境外中介机构（OI）资格是中国期货交易所授予的一种监管资质，允许持有境外牌照的经纪商接纳国际客户，并将其订单路由至特定的在岸中国期货市场。对于寻求进入中国大宗商品市场的全球机构交易者而言，境外中介机构资格使得直接参与国际化合约成为可能，而无需在中国境内设立实体。东证期货新加坡持有中国主要大宗商品期货交易所的境外中介机构资格，即广州期货交易所（GFEX）、上海期货交易所（SHFE）、上海国际能源交易中心（INE）、大连商品交易所（DCE）和郑州商品交易所（ZCE），使其成为少数具备此准入通道的新加坡金融管理局持牌经纪商之一。
核心要点
- 境外中介机构（OI）资格允许境外经纪商作为国际机构客户与中国在岸期货市场之间的通道，专门针对国际化产品。
- 东证期货新加坡持有广期所、上期所、上期能源、大商所及郑商所的境外中介机构资格，覆盖广泛的中国大宗商品期货品种。
- 另一条路径，合格境外投资者（QFI）制度则可扩展至全部六家中国主要交易所（包括中金所），此为境外中介机构资格未覆盖的范畴。
- 境外中介机构与QFI是两种不同的机制，在交易所覆盖范围、客户资格及运营特征上存在差异。
- 东证期货新加坡持有新加坡金融管理局资本市场服务牌照，为全球机构参与者提供受监管的新加坡本地准入通道。
什么是境外中介机构资格？为何设立？
境外中介机构（OI）资格是一种准入资质，旨在允许境外经纪商参与特定中国期货合约的国际化进程。该框架是伴随着中国向境外参与者开放大宗商品市场而建立的。例如，上海国际能源交易中心的原油期货合约从设计之初就明确考虑了国际参与，而境外中介机构框架正是为境外中介机构在这一参与过程中赋予明确、受监管的角色而创建的机制。
在境外中介机构资格出现之前，境外机构交易者无法在熟悉的监管框架下直接交易在岸中国大宗商品合约。境外中介机构资格通过在中国交易所、境外经纪商与终端机构客户之间建立结构化的关系，改变了这一局面。经纪商如东证期货新加坡承担合规、客户准入及订单路由的职责，而交易所则保留对合约本身的监督权。
这意味着，全球自营交易公司或大宗商品交易公司可以通过持有境外中介机构资格的经纪商交易特定中国期货合约，而无需在中国境内设立实体。
机构交易者可通过东证期货新加坡交易哪些国际化中国期货及期权产品？
以下为通过境外中介机构路径可接入的产品类别（覆盖四大交易所），具体合约规格可能发生变更，建议直接与东证期货新加坡确认最新信息：
广州期货交易所（GFEX）：碳酸锂（期货及期权）
上海期货交易所（SHFE）：镍（期货及期权）
上海国际能源交易中心（INE）：原油（期货及期权）、低硫燃料油（仅期货）、20号橡胶（期货及期权）、国际铜（期货及期权）、集运指数（欧线）（仅期货）
大连商品交易所（DCE）：大豆1号（期货及期权）、大豆2号（期货及期权）、豆粕（期货及期权）、豆油（期货及期权）、棕榈油（期货及期权），以及铁矿石（仅期货）
郑州商品交易所（ZCE）：菜籽油（期货及期权）、PTA（期货及期权）、菜籽粕（期货及期权）、花生（期货及期权）、短纤（期货及期权）、对二甲苯（期货及期权）及瓶片（期货及期权）
中国金融期货交易所（CFFEX）目前无法通过国际化框架接入。这两家交易所的准入需要通过合格境外投资者（QFI）制度，这属于一套独立的监管机制。
“国际化产品”这一分类之所以重要，是因为并非广期所、上期所、上期能源、大商所或郑商所的所有合约都对境外参与者开放。只有经交易所及监管机构特别指定为国际化的合约，才可通过境外中介机构经纪商向境外参与者开放。
境外中介机构如何运作？
基于上述结构图，实际操作层面的问题在于，国际客户的订单究竟是如何通过境外中介机构（OI）经纪商传递至中国交易所的。
境外中介机构如东证期货新加坡位于机构客户与中国交易所清算基础设施之间。基本流程如下：
- 客户准入：境外中介机构根据其自身司法管辖区的监管要求对机构客户进行准入审核。就东证期货新加坡而言，这意味着符合新加坡金融管理局的反洗钱（AML）及了解你的客户（KYC）流程。
- 交易所层面开户：境外中介机构协助客户在相关中国交易所或结算机构开立期货账户。
- 订单路由：客户订单通过境外中介机构的连接路由至交易所交易系统。
- 清算及结算：持仓通过交易所的清算基础设施进行清算，境外中介机构负责面向客户的结算层管理。
这一结构意味着客户无需与中国监管或清算基础设施直接交互，境外中介机构经纪商负责处理该接口。对于全球机构交易者而言，这消除了一个操作层面的进入壁垒。
国际化路径的一个关键特征是，合约的计价货币及结算安排可能因产品及适用的境外中介机构要求而有所不同。
国际化合约与QFI制度下的合约有何区别？
这是中国市场准入中最重要区别之一，混淆这两条路径会导致实际操作错误。
境外中介机构资格与QFI制度是两种不同的监管框架，在交易所覆盖范围、资格标准及运营特征上存在差异。
| 对比维度 |
国际化合约 *通过境外中介机构 |
合格境外投资者（QFI） |
|---|---|---|
| 覆盖交易所 | 广期所、上期所、上期能源、大商所、郑商所（五家） | 全部六家：上期所、上期能源、大商所、郑商所、广期所、中金所 |
| 产品范围 | 仅限国际化合约 | 更广泛的产品范围，包括金融期货 |
| 主要监管机构 | 中国期货交易所 + 中国证监会 | 中国证监会 + 国家外汇管理局 |
| 经纪商角色 | 作为境外中介机构，路由订单 | 需单独申请QFI资格 |
| 金融期货准入 | 暂无 | 可通过中金所交易 |
对机构客户的实际含义：
如果交易目标涉及中国股指期货、国债期货（通过中金所），则必须通过QFI路径，而非国际化框架。
如果目标是通过广期所、上期所、上期能源、大商所或郑商所的国际化合约获取大宗商品敞口，则通过境外中介机构接入通常是更直接的路径。
东证期货新加坡同时提供国际化路径及合格境外投资者（QFI）准入，意味着机构客户无需分别对接多家经纪商，即可全面覆盖中国交易所交易的各类衍生品。
中国如何向国际参与者开放其期货市场？
跳出操作层面的细节，一个相关的问题是，境外中介机构框架对中国资本市场开放路径传递了怎样的信号。该框架是分阶段市场开放中的一个机制，旨在将境外机构流动性引入选定的大宗商品市场，同时保留对更广泛的国内市场的监管控制。
上海国际能源交易中心原油期货作为国际化可交易合约的设立，就是这一设计理念的明确例证。该合约在设计之初就将境外参与作为首要考虑因素，境外中介机构框架也与其同步建立，为境外经纪商赋予了明确的运营角色。类似的逻辑也适用于大商所和郑商所的合约国际化。
这种渐进式方法使得国际可交易期货合约的范围不断扩大，中国已逐步将更多产品指定为境外可参与品种。目前广期所、上期所、上期能源、大商所及郑商所的产品范围正是这一逐步开放进程的结果。
对于正在建立中国大宗商品长期敞口的机构参与者而言，理解这一框架是运营规划中的重要考量。
经纪商的境外中介机构资格为何对外资机构如此重要？
并非所有经纪商都能作为境外中介机构运营。该资格需要每家交易所单独授予正式认可，涉及满足由交易所设定、并经中国证监会监督的资本充足率、合规及运营标准。
对于终端机构客户而言，经纪商的境外中介机构资格具有以下三层实际含义：
- 直接接入间接接入：没有境外中介机构资格的经纪商无法将客户订单直接路由至相关中国交易所。
- 监管地位：境外中介机构与中国交易所之间存在直接的监管关系，这意味着客户持仓处于交易所认可及监督的结构之内。
- 运营可靠性：境外中介机构资格要求持续遵守交易所标准。一家在多个中国期货交易所（如东证期货新加坡在广期所、上期所、上期能源、大商所、郑商所）维持境外中介机构资格的经纪商，展示了其支持接入广泛中国国际化大宗商品期货市场所需的运营基础设施及监管连接能力。
这种覆盖范围为国际机构交易者提供了涵盖能源、金属、农产品及工业化工品的中国大宗商品价格发现能力。对于管理多元化大宗商品组合的大宗商品交易公司及对冲基金而言，通过一家具有统一清算及结算流程的境外中介机构经纪商接入这些市场，可带来运营上的一致性。
东证期货新加坡简介
东证期货新加坡是一家持有新加坡金融管理局牌照的期货经纪商，也是全球机构交易者寻求直接参与中国及国际衍生品市场的新加坡本地准入通道。我司持有广州期货交易所（GFEX）, 上海期货交易所（SHFE）, 上海国际能源交易中心（INE）, 大连商品交易所（DCE）以及 郑州商品交易所（ZCE）的境外中介机构资质，同时依托合格境外投资者（QFI）制度，为客户提供覆盖包括中国金融期货交易所（CFFEX）在内的全部六家中国主要交易所的准入服务。
作为东证期货旗下子公司（按合并成交量计中国领先的期货经纪商），东证期货新加坡将对中国市场基础设施的深刻理解与全球机构对手方所需的监管地位及运营能力相结合。除了中国市场，东证期货新加坡还是新加坡交易所（SGX）, 洲际（新加坡）交易所（IFSG）以及 新加坡亚太交易所（APEX）的清算会员，并且是首家接入巴西交易所（B3）衍生品及证券双业务准入的亚洲经纪商。
如需进一步了解通过东证期货新加坡的境外中介机构（OI）及合格境外投资者（QFI）制度接入中国期货市场，请联系我们的团队。
常见问答
问：境外中介机构资格与普通期货经纪商牌照有何区别？
答：普通期货经纪商牌照允许公司在其拥有会员资格的交易所执行期货交易。境外中介机构资格则是由中国各期货交易所单独授予的一种额外资质，专门授权经纪商接纳境外机构客户并将其订单路由至交易所的国际化产品。
问：任何国际机构公司都可以通过境外中介机构经纪商进行交易吗？
答：可以，但需满足境外中介机构自身的准入及合规要求。客户无需自行申请任何中国监管资格；持有相关交易所境外中介机构资格的经纪商负责处理交易所层面的对接。机构资格标准由经纪商层面执行。
问：境外中介机构资格是否覆盖中金所？
答：不覆盖。通过境外中介机构（如东证期货新加坡）进行的国际化合约仅覆盖广期所、上期所、上期能源、大商所及郑商所。接入中金所需要通过QFI制度，这是一条独立的监管路径。东证期货新加坡通过其母公司的QFI制度提供对广期所及中金所的接入。
问：境外中介机构框架下的国际化期货合约使用什么货币进行清算？
答：广期所、上期所、上期能源、大商所及郑商所的大多数国际化合约以美元或离岸人民币进行清算，具体结算安排取决于合约及境外中介机构的要求。寻求接入国际化合约的公司应直接与东证期货新加坡确认货币及结算机制。
问：通过境外中介机构进入中国市场是否有最低账户规模或机构门槛？
答：东证期货新加坡仅服务于机构及专业客户。资格要求可能因申请人的具体情况及监管考量而有所不同。如需更多信息或讨论您的具体要求，请联系我们的团队。
问：东证期货新加坡与其母公司的关系如何促进对中国期货交易所的接入？
答：东证期货新加坡是东证期货的子公司，东证期货按交易量计是中国领先的期货经纪商之一。这一关系提供了对中国期货市场结构、交易所运营、清算流程及监管要求的直接洞察。
因此，寻求进入中国期货交易所的国际机构可受益于在中国衍生品市场拥有丰富经验的服务商。东证期货集团深耕中国市场多年，对交易所连接、市场惯例及运营流程有深刻理解，有助于通过境外中介机构框架实现高效、可靠的国际化期货合约接入。
对于希望交易中国期货市场的公司而言，这种本地市场专业知识与国际客户服务能力的结合，在选择市场准入服务商时可能是一个重要考量因素。
问：交易中国市场的客户可以获得哪些研究支持？
答：东证期货新加坡为客户提供繁微（Finoview）的接入，这是一个旨在支持中国及全球市场交易与投资决策的市场情报平台。通过繁微，客户可以获取全面的中国大宗商品研究、每周市场报告、宏观及政策分析、供需数据、每日大宗商品价格，以及覆盖关键行业及市场指标的数据面板。研究由东证衍生品研究院制作，并以英文提供，帮助国际投资者及交易者更深入地洞察中国市场及更广泛的全球衍生品格局。
作者简介
史一凡
市场销售经理
东证期货新加坡
领英
史一凡（Alice Shi）现任东证期货新加坡市场销售经理，直接服务于中国及全球衍生品市场的机构客户。作为东证期货新加坡销售部的一员，她的日常工作重点涵盖客户开户、账户管理，以及支持中国和全球期货及衍生品合约的市场准入相关流程。她文章中的见解，反映了团队在与客户接洽市场准入时积累的实践经验。
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