对于机构交易者而言，选择中国期货经纪商首先不是成本问题，而是监管资质与业务架构是否匹配的问题。经纪商所持有的准入资质，直接决定了客户能够接入哪些交易所、交易哪些品种，以及持仓如何清算。在评估执行质量或费用标准之前，任何机构参与者首先需要确认其经纪商是否具备合法资质，能够接入其所需的具体中国交易所。
核心要点
- 中国期货市场为境外机构提供两条主要准入路径：国际化品种路径（通过境外中介机构资质） 和合格境外投资者（QFI）制度，两者覆盖的交易所范围各不相同。
- 境外中介机构（OI）资质覆盖上海期货交易所（SHFE）、上海国际能源交易中心（INE）、大连商品交易所（DCE）、郑州商品交易所（ZCE）和广州期货交易所（GFEX）。合格境外投资者（QFI）制度除上述五家外，还包括中国金融期货交易所（CFFEX）。
- 经纪商的选择应立足于其可核验的监管资质、交易所覆盖范围及清算架构。
- 总部位于新加坡、同时支持境外中介机构（OI）和合格境外投资者（QFI）双通道的经纪商，为全球机构参与者提供了一个监管健全、运营便捷的准入通道。
- 东证期货新加坡除已获得上期所、上期能源、大商所、郑商所，以及广期所的境外中介机构（OI）资质外，还可通过母公司接入的合格境外投资者（QFI）制度，提供包括中金所在内的全部六家中国主要交易所的准入服务。
中国期货市场对境外机构的结构性差异何在？
中国期货市场无法通过标准的主经纪商（Prime Brokerage）安排进入。境外参与者不能简单地指示全球托管银行将订单路由至上期所或中金所，就像他们接入芝商所或欧期所那样。市场准入受中国证券监督管理委员会（CSRC）管理的特定监管制度所约束，客户所使用的经纪商必须在其中某一制度下持有相应的资质。
这种监管架构构成了一个实质性的经纪商选择约束条件，其优先级高于所有其他考量因素。目前存在两条主要准入路径，且二者不可互换。
境外机构进入中国期货交易所有哪两条路径？
基于上述结构特点，这两条路径在实际操作中的区别直接体现在交易所覆盖范围和产品范围上。
路径一：国际化品种路径（境外中介机构）
在该路径下，中国各交易所已指定了特定的”国际化“期货和期权合约，供境外参与者通过已注册的境外中介机构进行交易。经纪商必须在其希望提供服务的每家交易所持有正式的境外中介机构注册资质。
- 该路径目前覆盖五家交易所：上期所、上期能源、大商所、郑商所，以及广期所。东证期货新加坡已持有全部五家交易所的境外中介机构（OI）资质，为客户提供高效的市场接入服务。
- 可交易品种包括能源、金属、农产品及相关类别的国际化大宗商品合约。
- 境外参与者通过境外中介机构进行交易，该中介机构连接至各交易所的国际交易板。
路径二：合格境外投资者（QFI）制度
合格境外投资者（QFI）制度是更广泛的机构准入渠道，覆盖的期货和期权品种范围更广，涵盖全部六家中国主要交易所：上期所、上期能源、大商所、郑商所，以及广期所。
- 中金所仅能通过QFI制度进入，无法通过境外中介机构路径接入。
- 通过QFI制度接入中金所，可交易股指期货、国债期货及相关金融衍生品，使其成为对中国金融市场有敞口的机构投资者的相关路径。
- 中国证监会持续完善QFI制度，包括对中国期货市场监控中心发布的期货交易编码的相关要求。
| 准入路径 | 覆盖交易所 | 主要产品范围 |
|---|---|---|
| 境外中介机构（OI） | 上期所、上期能源、大商所、郑商所，以及广期所 | 国际化大宗商品期货和期权 |
| 合格境外投资者（QFI） | 上期所、上期能源、大商所、郑商所，广期所，以及中金所 | 全品种国内期货和期权，包括金融衍生品 |
不同机构策略适合接入哪些中国交易所？
理解了准入路径之后，另一个问题是：对于特定机构策略，究竟哪些交易所才是真正相关的？中国六家主要交易所并非可以相互替代，每家都有其独特的产品板块。
- 上海期货交易所（SHFE）：涵盖基础金属（铜、铝、锌、镍、锡、铅）、贵金属（黄金和白银）、能源（燃料油、沥青）和橡胶合约。
- 上海国际能源交易中心（INE）：是国际交易的原油、低硫燃料油和国际铜的交易平台，专为跨境参与而设计。
- 大连商品交易所（DCE）：覆盖农产品，包括大豆、玉米、棕榈油和鸡蛋期货，以及铁矿石和焦煤，大宗商品贸易公司大量使用这些品种。
- 郑州商品交易所（ZCE）：棉花、白糖、小麦、PTA、甲醇、玻璃及多个农产品期权，与农产品基金管理人和工业对冲者高度相关。
- 广州期货交易所（GFEX）：是中国最新的主要交易所，聚焦工业金属，其旗舰合约碳酸锂期货与电池供应链相关。
- 中国金融期货交易所（CFFEX）：是中国股指期货（沪深300、中证500、中证1000）和中国国债期货的唯一交易场所，对权益导向型和宏观策略至关重要。
机构交易者在选择中国期货经纪商时应采用哪些标准？
在了解准入路径要求之后，一个相关但独立的问题是如何评估经纪商。以下标准反映了包括全球自营交易公司、大宗商品交易顾问和对冲基金在内的机构客户在实际操作中所应用的选择依据。
1. 目标交易所的可核验监管资质
要求确认经纪商在各具体交易所上的境外中介机构注册信息。对于QFI制度准入，确认经纪商的QFI资质及所覆盖的交易所范围。
2. 清算架构
了解您的经纪商如何接入和清算中国期货交易所的交易。无论是通过合格境外投资者（QFI）制度还是境外中介机构（OI）资质，经纪商的连接和清算安排都可能影响执行效率、运营流程和市场准入。
3. 交易所覆盖广度
对于执行跨资产策略的机构而言，经纪商不仅要能覆盖大宗商品交易所（通过OI或QFI），还要能接入金融期货交易所（中金所仅能通过QFI）。
4. 母公司信誉与运营深度
说到中国市场准入，隶属于一家根基深厚的中国期货集团的经纪商，能够提供对本地清算惯例、监管动态和市场微观结构的运营熟悉度。东证期货新加坡的母公司东证期货，是中国按总成交量计领先的期货经纪商。
5. 研究与市场情报
鉴于中国衍生品市场需要本地监管和市场知识，获取机构级研究资源具有实际价值。东证期货新加坡旗下的繁微（Finoview）平台提供由东证期货衍生品研究院精选的研究报告和评论，已发布超过1,500篇英文内容。
东证期货新加坡简介
东证期货新加坡是一家持有新加坡金融管理局牌照的期货经纪商，也是全球机构交易者寻求直接参与中国及国际衍生品市场的新加坡本地准入通道。我司持有广州期货交易所（GFEX）, 上海期货交易所（SHFE）, 上海国际能源交易中心（INE）, 大连商品交易所（DCE）以及 郑州商品交易所（ZCE）的境外中介机构资质，还可通过母公司接入的合格境外投资者（QFI）制度，提供包括中国金融期货交易所（CFFEX）在内的全部六家中国主要交易所的准入服务。
作为东证期货旗下子公司（按合并成交量计中国领先的期货经纪商），东证期货新加坡将对中国市场基础设施的深刻理解与全球机构对手方所需的监管地位及运营能力相结合。除了中国市场，东证期货新加坡还是新加坡交易所（SGX）, 洲际（新加坡）交易所（IFSG）以及 新加坡亚太交易所（APEX）的清算会员，并且是首家接入巴西交易所（B3）衍生品及证券双业务准入的亚洲经纪商。
如需进一步了解通过东证期货新加坡的境外中介机构（OI）及合格境外投资者（QFI）制度接入中国期货市场，请联系我们的团队。
常见问答
问：境外机构能否在不通过QFI制度的情况下接入中金所？
答：不能。中国金融期货交易所（CFFEX）不属于境外中介机构路径的覆盖范围。接入中金所必须通过QFI制度。
问：持有新加坡金管局牌照是否意味着经纪商可以接入中国交易所？
答：不是。新加坡金融管理局颁发的资本市场服务（CMS）牌照，是授权持牌机构在新加坡从事资本市场服务。而接入中国交易所则需要境外中介机构（OI）资质或QFI资质，这是独立且针对特定交易所的授权和准入机制。
问：中国证监会近年来如何完善QFI制度？
答：中国证监会已逐步扩大QFI参与者可交易的期货和期权品种范围，在后续监管更新中陆续增加了产品类别。
问：东证期货新加坡可代表机构客户接入哪些交易所？
答：东证期货新加坡除已获得上海期货交易所（SHFE）、上海国际能源交易中心（INE）、大连商品交易所（DCE）、郑州商品交易所（ZCE），以及广州期货交易所（GFEX）的境外中介机构（OI）资质外，还可通过母公司接入的合格境外投资者（QFI）制度，提供包括中国金融期货交易所（CFFEX）在内的全部六家中国主要交易所的准入服务。
问：东证期货新加坡除中国市场外还提供哪些其他交易所的接入？
答：市场接入范围包括新加坡交易所（SGX）、洲际（新加坡）交易所（（IFSG）和新加坡亚太交易所（APEX），东证期货新加坡是这些交易所的直接清算会员。除中国市场外，我司还提供全球20多家主要交易所的接入服务，包括芝加哥商品交易所（CME）、日本交易所集团（JPX）、香港交易所（HKEX）、欧洲期货交易所（EUREX），以及巴西交易所（B3）。东证期货新加坡也是首家同时提供B3衍生品和证券市场接入的亚洲经纪商。有关我司更广泛的交易所连接和市场准入能力，请浏览我们的全球市场专页。
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