国际投资者进入中国期货市场，主要有两条路径：一是通过境外中介机构（OI）参与国际化期货合约，二是通过合格境外投资者（QFI）制度获得更广泛的境内市场准入。
具体该走哪条路，取决于你需要哪些产品、想进入哪些交易所，以及你的机构架构和运营需求。
东证期货新加坡可提供上期所、上期能源、大商所和广期所的国际化合约准入；而QFI制度则覆盖中国六大期货交易所，包括中金所。
本指南将说明两条路径各自的运作方式、可参与的交易所和产品，以及国际机构参与中国期货市场时需要重点考虑的事项。
中国期货市场准入概览
国际机构通常考虑两种主要准入路径：
| 对比维度 |
国际化合约 （通过境外中介机构，OI） |
合格境外投资者（QFI） |
|---|---|---|
| 定位 | 针对特定国际化合约的定向准入 | 更广泛地参与获准的境内期货和期权 |
| 目标客群 | 聚焦特定中国合约的机构 | 需要更全面中国市场准入的机构 |
| 是否需设立中国实体 | OI路径通常不需要 | 需较多境内安排 |
| 产品覆盖 | 指定的国际化合约 | 更广泛的获准境内产品 |
| 中金所准入 | OI路径不支持 | 符合条件即可 |
| 运营复杂度 | 相对简便 | 运营投入更多 |
| 适用策略 | 定向的中国期货敞口和对冲 | 更广泛或多交易所的中国交易策略 |
选择哪种路径，并非简单地问”哪个更好”。这取决于投资者所需的合约、交易所、机构架构、运营设置以及长期市场准入需求。具体资格条件和产品可用性应参照当前交易所和监管要求进行确认。
什么是中国期货交易？
中国期货交易指在中国境内交易所上市衍生品合约的买卖，这些交易所包括广州期货交易所（GFEX）、上海期货交易所（SHFE）、大连商品交易所（DCE）、郑州商品交易所（ZCE）、上海国际能源交易中心（INE），广州期货交易所（GFEX）和中国金融期货交易所（CFFEX）。
这些交易所涵盖大宗商品、能源、农产品和金融衍生品，为国际机构提供与中国工业需求、供应链和金融市场相关的市场准入机会。
对机构而言，实际问题不仅是哪些中国期货产品与自己相关，还在于哪种准入路径允许该机构交易这些产品。
中国期货交易为何重要
中国是全球许多商品的最大消费国，包括铁矿石、铜、煤炭和农产品。因此，其期货交易所已成为价格发现和风险管理的主要场所。
对于国际交易员而言，中国期货交易提供了以下敞口：
- 与中国制造业相关的全球大宗商品需求
- 金属和能源的亚洲基准定价
- 亚洲各地的农产品供应链
- 通过指数和债券期货进入中国金融市场
随着中国衍生品市场持续国际化，对于那些寻求对冲与中国相关的敞口、多元化交易策略、参与区域价格发现或直接获得中国大宗商品和金融市场敞口的机构来说，进入这些市场具有重要价值。
中国主要期货交易所
中国的期货市场通过多家受监管的交易所运行，每家交易所专注于特定领域，如金属、农业、能源或金融衍生品。
| 交易所 | 主要领域 | 核心产品 | 境外投资者准入 |
|---|---|---|---|
| 上海期货交易所（SHFE） | 工业金属和能源化工 | 铜、铝、 镍、锌、黄金、白银、螺纹钢 | OI或QFI* |
| 上海国际能源交易中心（INE） | 国际化能源衍生品 | 原油, 低硫燃料油, 20号橡胶, 国际铜 | OI或QFI* |
| 大连商品交易所（DCE） | 工业品和农产品 | 铁矿石、大豆、豆粕、棕榈油 | OI或QFI* |
| 郑州商品交易所（ZCE） | 农产品和化工期货 | 对二甲苯、甲醇、白糖、菜籽油、PTA、玻璃 | OI或QFI* |
| 广州期货交易所（GFEX） | 新兴衍生品市场 | 工业硅、 碳酸锂 及新经济商品 | OI或QFI* |
| 中国金融期货交易所（CFFEX） | 金融衍生品 | 沪深300股指期货、上证50股指期货、以及 国债期货 | OI或QFI* |
*准入取决于具体合约、投资者资格、适用交易所规则及当前监管要求。
中国大宗商品期货的类型
中国的期货市场涵盖了广泛的商品领域。参与中国大宗商品期货交易的交易员通常关注以下几类产品。
金属
中国是全球最大的工业金属消费国，其期货市场具有高度影响力。常见合约包括铜、铝、镍、锌、黄金和白银，主要在上海期货交易所（SHFE）交易。
能源
能源衍生品提供了与亚洲需求相关的原油和精炼燃料产品的敞口。主要合约包括原油、低硫燃料油和橡胶，许多具有国际相关性的合约在上海国际能源交易中心（INE）交易。
农产品
中国农产品期货市场为庞大的食品和农业供应链提供风险管理支持。常见合约包括大豆、豆粕、棕榈油、白糖和菜籽油，主要在大连商品交易所（DCE）和郑州商品交易所（ZCE）交易。
新兴及新经济商品
广州期货交易所（GFEX）专注于与中国新经济领域相关的新兴商品和产品。主要合约包括工业硅、锂、多晶硅，为中国不断增长的可再生能源和先进制造业供应链提供价格发现和风险管理支持。
金融期货
中国还通过中国金融期货交易所（CFFEX）提供金融衍生品，包括沪深300指数期货、上证50指数期货和国债期货。金融期货的准入可能取决于适用的投资者路径和资格要求。
国际投资者如何进入中国商品期货市场
国际投资者应区分监管/准入路径与经纪商角色。两种主要准入路径分别是：通过境外中介机构（OI）参与国际化合约，以及合格境外投资者（QFI）制度。国际期货经纪商则可在适用路径内支持开户、连接、交易和运营执行。
1. 通过境外中介机构（OI）参与国际化期货合约
一些中国期货产品专为国际参与而设计。
例如：
- 上期能源的原油期货和期权
- 上期所的镍期货和期权
- 大商所的铁矿石期货
这些合约允许外国投资者直接参与中国期货交易。
在国际化路径下，境外机构通过经批准的境外中介机构交易符合条件的国际化合约。这可以提供更为简便的离岸运营结构，因为投资者通常无需仅因使用国际化路径而设立中国法律实体。具体的资金、清算、结算和账户安排取决于中介机构、合约及适用要求。
如需了解国际化结构的更多详情，请阅读我们的《国际化产品准入指南》。
2. 合格境外投资者（QFI）接入
机构投资者可通过合格境外投资者（QFI）制度参与中国期货市场。
符合条件的参与者包括：
- 对冲基金
- 资产管理公司
- 主权财富基金
- 银行与金融机构
该框架允许国际机构跨多个交易所进入中国商品期货市场。
合格境外投资者（QFI）制度通常更适合需要更广泛境内市场准入或更广泛产品和交易所范围的机构。它涉及更大量的监管和运营设置，因此机构在选择此路径前应评估预期交易范围和长期需求。
如需详细的QFI资格和设置要求，请阅读我们的 《QFI指南》.
3. 期货经纪商在流程中的角色
经纪商并非独立的监管准入路径。相反，经适当授权的经纪商或中介机构可以提供实施所选准入路径所需的运营基础设施。
典型的机构流程包括：
- 确定所需产品和交易所
- 判断OI路径还是QFI路径更合适
- 完成开户、KYC和监管准入
- 建立所需的交易、连接、保证金、清算和结算安排
- 在符合适用交易所和监管要求的前提下开始交易获准合约
机构在 选择经纪商时，通常需要考量以下方面：交易所连接、监管许可、产品覆盖、清算与结算安排、技术、执行基础设施、保证金与资金支持，以及机构服务能力。
OI还是QFI：哪种路径适合你？
没有哪一种准入路径对所有机构都是最优的。实用的做法是：先明确你需要哪些产品、哪些交易所，以及采用什么运营模式，再据此倒推该走哪条路。
| 如果你的需求是…… | 优先评估的路径 |
|---|---|
| 参与特定国际化期货或期权合约 | OI |
| 通过离岸结构定向参与大宗商品市场 | OI |
| 更广泛的境内产品或交易所准入 | QFI |
| 涉及中金所/金融期货的准入需求 | QFI* |
| 涉及中金所/金融期货的准入需求 | QFI* |
| 符合条件的国际化合约的简便路径 | OI |
*取决于当前资格条件和产品级别规则。此表为决策辅助工具，不能替代监管或交易所确认。
如需了解两者的详细结构对比，欢迎阅读我们的专题文章 国际化期货与QFI对比：机构投资者如何参与中国期货市场 专题文章。
中国期货市场日益增长的重要性
中国期货市场在全球大宗商品定价和区域风险管理中已变得越来越重要。
- 大商所的铁矿石期货可为中国钢铁市场提供重要参考
- 上期所的铜期货反映中国工业需求和区域市场状况
- 上期能源的原油期货与亚洲能源市场参与者的关联日益密切
每个合约的相关性取决于机构的交易策略、对冲需求和市场准入资格。
如何开始
对于评估 中国期货市场准入的机构，该过程可分为五个步骤：
- 确定所需产品和交易所
- 根据预期交易范围评估OI与QFI路径
- 确认资格、监管和交易所要求
- 完成机构开户、KYC和运营设置
- 在交易前建立连接、资金、保证金、清算和结算安排
东证期货新加坡可帮助机构评估其预期中国期货策略的实际准入路径和开户要求，但须符合适用监管和交易所要求。
中国核心期货交易所
阅读以下交易所指南了解各市场的详细信息。
中国期货市场准入：常见问题解答
问：境外投资者可以交易中国期货市场吗？
答： 可以。自2018年以来，中国已逐步向境外参与者开放期货市场。境外投资者可以通过两种主要渠道——境外中介机构（OI）机制和合格境外投资者（QFI）制度，交易日益增多的国际化期货合约，包括原油、铁矿石、铜、大豆和棕榈油等。
东证期货新加坡是经中国证监会（CSRC）注册的境外中介机构（ 广州期货交易所（GFEX）, 上海期货交易所（SHFE）, 上海国际能源交易中心（INE）, 大连商品交易所（DCE）以及 郑州商品交易所（ZCE）），能够为海外客户提供这些交易所的直接入市渠道。对于包括 中国金融期货交易所（CFFEX）在内的其他交易所，可通过我们的母公司上海东证期货进行交易。上海东证期货是中国按全市场成交量计规模最大的期货经纪商之一。这使得客户只需与东证期货新加坡建立单一的服务关系，即可触达中国期货市场的全方位产品。
问：什么是境外中介机构（OI），它是如何运作的？
答： 境外中介机构（OI）是经中国证监会批准的境外经纪商，获准为境外客户提供直接参与中国期货交易所特定国际化合约的渠道。
与QFI渠道不同，OI机制不要求投资者在中国设立法人实体或开立银行账户。客户只需以美元（USD）或离岸人民币（CNH）注资其在境外中介机构开立的账户，中介机构将代其处理交易所连接、清算和结算事宜。
问：境外中介机构（OI）渠道与QFI制度有何区别？
答： 境外中介机构（OI）渠道提供了一种简化进入中国衍生品市场的方式。它不需要设立中国当地实体或开立境内银行账户，且交易可通过东证期货新加坡等获批的境外经纪商进行。该渠道还提供日益丰富的国际化期货及期权合约。
相比之下，合格境外投资者（QFI）制度的设置更为复杂。它需要获得中国证监会（CSRC）颁发的牌照，并建立境内托管安排，这可能更耗时且操作强度更高。然而，QFI也提供了更广泛的市场准入，允许参与多个境内交易所的更多品种，适合有更广泛交易需求或长期境内策略的机构。
因此，选择OI渠道还是QFI制度取决于各公司的结构、交易需求和运营偏好。市场参与者在选择最合适的方案时，通常会评估入市速度、产品覆盖范围和基础设施要求。咨询东证期货新加坡等受监管的经纪商，可以帮助您评估进入中国衍生品市场的最有效方案。
问：境外机构可以通过东证期货新加坡交易中国期货吗？
答： 答：可以。东证期货新加坡为全球机构客户提供服务，包括对冲基金、大宗商品交易商和家族办公室。作为新加坡金融管理局（MAS）持牌机构和中国交易所注册的境外中介机构，东证期货新加坡为境外机构参与中国期货市场提供了一条符合监管要求的合规路径，但需注意，相关服务均以适用的法律法规及合规要求为准。
问：开立中国期货交易账户需要多长时间？
答： 开户时间因客户背景、所申请的交易所及提交资料的完整性而异。流程包括客户尽职调查（KYC）审核、合规准入流程以及与相关中国交易所的交易连接设置。东证期货新加坡团队在所有交易日均可为客户提供各阶段指导，确保流程高效推进。
问：交易中国期货需要在中国开立银行账户或设立公司吗？
答： 这取决于您选择的人市渠道。
在境外中介机构（OI）渠道下，无需开立中国境内银行账户或设立当地实体。您的境外经纪商（如东证期货新加坡）将负责与中国交易所的境内连接、清算和结算。客户可通过标准的国际电汇渠道以美元或离岸人民币注资。
在合格境外投资者（QFI）制度下，则需要更正式的境内设置。这包括获得中国证监会的批准并建立境内托管安排，通常涉及在中国的当地托管行和银行开立账户。
问：境外投资者可以在中国期货交易所交易哪些类型的合约？
答： 境外投资者可以参与涵盖金属、能源、农产品和金融衍生品的广泛期货及期权合约。随着市场发展，通过国际化路径和QFI制度开放给境外参与者的合约品种正持续增加，覆盖中国六家受监管的交易所：
- 上海期货交易所（SHFE） ：贵金属如黄金和白银、基本金属如镍和锌等
- 上海国际能源交易中心（INE） ：原油、低硫燃料油、20号橡胶
- 大连商品交易所（DCE） ：铁矿石、大豆、豆粕、棕榈油
- 郑州商品交易所（ZCE） ：精对苯二甲酸（PTA）、甲醇、白糖、菜籽油
- 广州期货交易所（GFEX） ：碳酸锂、工业硅
- 中国金融期货交易所（CFFEX） ：沪深300和上证50股指期货
随着中国交易所国际化进程的推进，产品名单仍在不断扩大。
作者简介
张永力
市场销售经理
东证期货新加坡
领英
张永力（Chong Yung Lik）现任东证期货新加坡市场销售经理，负责机构客户的全周期服务，涵盖客户寻求进入中国及全球期货市场的各环节。作为东证期货新加坡销售团部的一员，他支持境外客户完成开户、保证金及结算流程，并就中国及全球期货与衍生品产品进行持续的客户关系管理。他的文章基于团队在服务客户进入中国及国际市场过程中积累的实操经验。
