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香港交易所（HKEX）是亚洲首要的离岸通道，国际资本在此与中国风险相遇。作为一个综合性交易所集团，港交所为全球机构参与者提供基准股指衍生品、离岸人民币期货、固定收益工具以及通过其旗下伦敦金属交易所（LME）获得的大宗商品市场的交易渠道。对于希望在不进入在岸市场的情况下获取中国及更广泛亚洲市场敞口的机构而言，港交所在结构上不可或缺。
核心要点
- 香港交易所是一家综合性交易所集团，旗下整合了香港联合交易所、香港期货交易所、结算所以及伦敦金属交易所，均受同一监管框架管辖。
- 恒生指数期货系列、MSCI亚洲指数期货及美元兑离岸人民币期货，使港交所成为离岸亚太衍生品的主导交易场所。
- 香港交易所的固定收益及货币生态系统已显著扩展：债券通于2017年推出，互换通于2023年推出，中国国债期货预计于2026年8月3日上线。
- 香港交易所的时区优势使其成为亚洲早盘与欧洲午后交易时段之间的天然桥梁。
- 东证期货新加坡的多市场产品组合覆盖全球20多家交易所，其中包括香港交易所衍生品与证券的机构接入服务。
香港交易所简介
香港交易所（“港交所”）是一家公开上市的垂直整合交易所集团，运营香港主要的证券及衍生品市场。它于2000年由香港联合交易所（“联交所”）、香港期货交易所（“期交所”）及香港中央结算公司（“香港结算”）合并成立，并受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）监管。
该集团的结构包括四个核心运营实体：
- 香港联合交易所（SEHK）：中国香港及中国内地公司的主要股票上市市场。
- 香港期货交易所（HKFE）：集团的衍生品业务板块，提供恒生指数期货、MSCI产品、商品期货及货币衍生品。
- 香港交易所结算（包括HKCC、SEOCH及OTC Clear）：跨资产类别的中央对手方结算。
- 伦敦金属交易所（LME）：于2012年被香港交易所收购，使香港交易所成为全球最大工业金属期货交易所的运营商。
为何在香港交易所交易衍生品？
基于该集团的结构广度，香港交易所的衍生品市场提供了三大独特优势，这些优势在其他单一交易场所难以复制。
亚洲市场基准产品
香港期货交易所拥有国际上最受认可的亚洲股指衍生品系列。恒生指数追踪香港交易所上市的市值最大公司，是中国香港及中国相关股票的核心基准。此外，香港交易所还提供恒生科技指数、恒生中国企业指数（HSCEI）及多只MSCI亚洲指数相关的期货与期权合约，为全球参与者构建了一整套精准工具，便于其对亚太股票市场进行对冲与方向性布局。
离岸人民币及固定收益生态系统
另一个相关但独立的优势是香港交易所作为离岸人民币中心的角色。港交所提供美元兑离岸人民币（USD/CNH）期货，为机构管理人民币汇率风险提供了标准化的交易所交易工具，无需涉足在岸银行间市场。该产品位于香港交易所不断增长的固定收益和货币生态系统的核心，该生态系统分阶段扩展：债券通（Bond Connect）于2017年推出，为国际投资者提供进入中国在岸债券市场的渠道；互换通（Swap Connect）于2023年推出，将该连通性延伸至利率衍生品；2026年8月3日，香港交易所计划首次推出中国国债期货，为持有或对冲在岸固定收益风险的机构提供另一种工具。关于中国国债期货详情将由港交所适时公布；有关该产品的详细说明，请参阅中国国债期货专页。
交易时段与流动性优势
从产品覆盖范围退一步看，时区是一个常被低估的结构性特征。香港交易所的交易时间正好位于亚洲早盘时段，与上海和东京市场产生有意义的交易时间重叠。延长的交易时段也覆盖了欧洲午后的交易活动。这一定位使得港交所衍生品尤其适合那些需要在亚洲交易时段内管理亚太股票或人民币风险敞口的机构。
香港交易所提供哪些产品？
下表总结了通过港交所（HKEX）及相关平台可在期交所（HKFE）接入的主要衍生品类别。
| 序号 | 产品 | 详情 |
|---|---|---|
| 1 | 恒生指数期货及期权 | 中国香港及中国相关股票的主要基准；亚洲交易最活跃的香港指数期货合约之一 |
| 2 | 恒生科技指数期货及期权 | 追踪中国香港上市的科技及创新导向型公司 |
| 3 | 恒生中国企业指数期货及期权 | 覆盖H股上市的中国内地公司；用于中国股票对冲 |
| 4 | MSCI亚洲指数期货系列 | 包括MSCI中国、MSCI亚洲（日本除外）及相关区域配置合约 |
| 5 | 个股衍生品 | 精选中国香港上市个股的股票期权及期货 |
| 6 | 美元兑离岸人民币期货 | 用于离岸人民币敞口管理的交易所交易人民币货币期货；机构标准的离岸人民币货币期货 |
| 7 | 中国国债期货 | 计划于2026年8月3日上线；完整合约规格将由香港交易所公布；详情请见中国国债期货专页 |
| 8 | 基本金属（通过伦金所） | 通过香港交易所旗下的伦敦金属交易所提供的铜、铝、锌、镍、锡及铅期货 |
香港交易所的结算与接入结构是怎样的？
通过受监管的新加坡中介机构获取香港交易所产品，对于管理跨司法管辖区业务的机构具有结构性优势。香港交易所结算（HKEX Clearing）作为期交所（HKFE）上市交易衍生品的中央对手方，为上述产品系列提供对手方担保。
对于国际机构而言，实际操作问题是如何在不承担直接在香港设立机构的运营开销的情况下建立高效接入。作为全球市场准入服务的一部分，东证期货新加坡通过直接交易所连接，为机构客户提供香港交易所衍生品接入服务。此外，东证期货新加坡还是新加坡交易所（SGX）衍生品、洲际（新加坡）交易所（IFSG）及新加坡亚太交易所（APEX）的结算会员。这意味着机构客户可以通过一个受新加坡金融管理局（MAS）监管的单一交易对手，将香港交易所的头寸与新加坡、全球及中国交易所的头寸合并管理。
哪些机构应考虑接入香港交易所？
香港交易所衍生品并非适合所有机构参与者。该交易场所与以下机构最为相关：
- 运用恒生指数期货或MSCI亚洲合约，表达或对冲亚太股票方向性观点的全球宏观基金。
- 持有在岸中国债券并需要离岸工具来对冲久期或货币风险的资产管理公司，尤其是在中国国债期货产品推出后。
- 管理人民币汇率风险的企业和财资部门，交易所交易的USD/CNH期货为其提供了透明、有抵押的、可替代双边外汇远期的选择。
- 寻求恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI亚洲及其相关成份股之间套利和价差机会的自营交易公司。
- 寻求实现清算渠道多元化的机构，希望利用港交所中央对手方清算亚太股指和货币衍生品，从而独立于芝商所（CME）或欧期所（Eurex）的现有清算体系。
- 拥有基本金属敞口并使用伦金所合约作为主要定价基准的大宗商品贸易公司。
为何通过东证期货新加坡接入香港交易所？
东证期货新加坡持有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照。我司的机构定位基于以下具体能力：
- 单一关系、多交易所覆盖：通过同一经纪关系，在接入香港交易所的同时，提供新交所衍生品、洲际新加坡及亚太交易所的清算服务，并可交易芝商所、欧期所及巴西交易所产品。
- 中国市场深度：作为五家中国大宗商品期货交易所（上期所、上期能源、大商所、郑商所、广期所）的境外中介机构，并依托合格境外投资者（QFI）制度为客户提供覆盖包括中金所在内的全部六家中国主要交易所的准入服务，东证期货新加坡架起了连接香港交易所离岸产品与中国在岸市场的桥梁。
- 研究与情报：来自母公司集团旗下东证衍生品研究院的机构市场评论，涵盖中国及全球衍生品市场，可通过繁微（Finoview）平台获取。
- 专注机构客户：东证期货新加坡主要服务自营交易公司、对冲基金、大宗商品贸易公司及家族办公室。
香港交易所：在岸中国市场的离岸战略补充
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东证期货新加坡提供对跨越六个地区的20多家交易所的市场准入。除香港交易所外，我司的全球市场准入覆盖还包括：
- 新加坡：新加坡交易所（SGX）、洲际（新加坡）交易所（IFSG）、新加坡亚太交易所（APEX）
- 美国：CME / CBOT / NYMEX / COMEX
- 欧洲：欧洲期货交易所（EUREX）
- 拉丁美洲：巴西交易所（B3）（东证期货新加坡是首家提供巴西市场接入的亚洲经纪商）
- 中国：上海期货交易所（SHFE）、上海国际能源交易中心（INE）、大连商品交易所（DCE）、郑州商品交易所（ZCE）、广州期货交易所（GFEX）、中国金融期货交易所（CFFEX）
东证期货新加坡简介
东证期货新加坡是受新加坡金融管理局（MAS）监管的机构经纪商，业务覆盖全球20多家交易所，提供期货与期权、证券、外汇及场外衍生品的直接交易通道。
我司已在上期所、上期能源、大商所、郑商所及广期所取得境外中介机构（OI）资质。在此基础上，我司进一步借助QFI制度通道，将服务能力延伸至包括中金所在内的全部六家中国主要期货交易所，实现对在岸中国衍生品市场的全面覆盖。凭借OI与QFI双通道的协同布局，我司在国际机构资本与中国市场之间扮演着专业中介枢纽的角色。
作为新交所衍生品、洲际新加坡及亚太交易所的结算会员，同时具备芝商所、欧期所、港交所、巴西交易所以及中国交易所的执行接入能力，东证期货新加坡为机构客户提供了执行复杂跨区域策略所需的全方位市场准入。
我司是东证期货旗下子公司，母公司为按总成交量计中国领先的期货经纪商之一。
常见问答
问：什么是恒生指数？为什么它对期货交易者具有重要意义？
答：恒生指数追踪香港交易所上市的市值最大公司，是中国香港及中国相关股票敞口的主要机构基准。恒生指数期货是亚洲交易最活跃的香港指数期货合约之一，为方向性定位和投资组合对冲提供了高效工具。
问：什么是USD/CNH期货？它与在岸人民币工具有何不同？
答：美元兑离岸人民币（USD/CNH）期货是以离岸人民币汇率为参考的交易所交易合约，并通过香港交易所结算所进行清算。与在岸银行间市场的人民币工具不同，离岸人民币工具无需在岸注册即可供国际投资者使用，因此成为全球机构交易者进行离岸人民币汇率风险管理的主流工具。
问：香港交易所的中国国债期货是什么？何时推出？
答：香港交易所的中国国债期货计划于2026年8月3日上线。它们旨在为国际机构提供一种离岸的、交易所交易的、用于管理中国国债久期风险的工具。香港交易所已表示完整合约规格将适时公布。详情请参阅中国国债期货专页。
问：香港交易所接入与在岸中国期货接入有何区别？
答：香港交易所为投资者提供参与中国及亚洲风险敞口的离岸通道，交易以美元或离岸人民币计价，清算安排受中国香港监管框架约束。在岸中国期货的参与则可通过境外中介机构机制、合格境外投资者（QFI）制度等渠道实现，相关产品以人民币计价并在中国内地交易所上市。上述两种途径在监管规则与操作环节上存在显著差异。
问：东证期货新加坡是否持有香港交易所的结算会员资格？
答：东证期货新加坡凭借已建立的交易所合作关系，可为机构客户提供香港交易所衍生品的交易通道。不过，我司目前仅在新加坡交易所衍生品市场、洲际（新加坡）交易所和新加坡亚太交易所拥有直接结算会员资格。对于香港交易所及其他我司非结算会员的交易所，我司通过直接系统连接及相关交易所安排提供接入服务，而非以结算会员身份参与。
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东证期货国际（新加坡）私人有限公司（“东证期货新加坡”）根据新加坡金融顾问条例第32C条的规定，分发东证集团内的附属公司所提供的信息和研究。
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